有色金属五月行情回顾-开云|kaiyun

2024-09-04 16:58

本文摘要：五月份基本金属市场各品种走势的分化仍在沿袭，在国内信贷投入膨胀、地产销售放缓、下游季节性旺季逐步退出的背景下，来自供应端的差异更好的主导了基本金属走势的分化。

五月份基本金属市场各品种走势的分化仍在沿袭，在国内信贷投入膨胀、地产销售放缓、下游季节性旺季逐步退出的背景下，来自供应端的差异更好的主导了基本金属走势的分化。其中供应末端有亮点的铝、锌的价格走势显著好于供应末端比较缺少亮点的铜、镍。1. 铜：现货贴水收窄，保税区库存低企5月份铜价整体波动回升，沪铜期价跌幅4.81%，伦铜期价跌幅7.09%。沪铜现货升贴水有所收窄，开始改以升水，但从其升贴水历史走势上较为，依然正处于弱势水平。

伦铜CASH-3M保持升水，且月末有更进一步不断扩大的趋势，合乎其五年中轴走势，后期的持续性还须要仔细观察。库存方面，伦铜库存在经历了4月份的小幅交仓后5月份这一趋势作罢，库存新的开始流入，但整体出库速度较快。SHFE库存之后小幅流入，从月初31.3万吨上升至22.1万吨，但保税区库存依然有所增加，目前在60万吨左右水平。2. 锌：波动整理，现货渐渐升水五月份锌价整体呈现出区间波动格局，伦锌主要运营区间1820-1910美元/吨，沪锌主要运营区间14500-15200元/吨。

伦锌升贴水小幅走强，开始改以升水，且库存持续流入，目前早已回升至38万吨左右水平，保持每日平均值2000吨左右的出库量，若该状态之后保持，则伦锌后期将之后升水，这将是与近几年有显著区别的地方。沪锌升贴水亦小幅收窄，开始逐步改以升水，这与国内近几个月锌精矿和提炼锌进口量同比显著上升有关，预计后期沪锌现货升水叛继续走宽。库存方面，SHFE可见库存自月初25.9万吨上升至23.1万吨。

3.铅：波动上行，内强外弱五月份铅价波动上行，伦铅期价暴跌6.09%，沪铅期价暴跌3.80%。LME铅库存自月初17.4万吨小幅上升至18.5万吨，SHFE铅库存自20778万吨下降至26845万吨。4.镍：波动回升，看清前较低五月份镍价波动回升，伦镍期价暴跌9.76%，沪镍期价暴跌7.13%，在五月份金属走势分化中，镍显著归属于最强的品种。LME镍库存自月初41.7万吨上升至月末40.2万吨，镍板库存更进一步上升，库存结构在之后变化，SHFE库存自月初8.38万吨上升至月末9.65万吨，预计将突破10万吨水平。

5.铝：高位回升，万二下方承托明显五月份铝价波动偏弱，国内外铝价走势高低分化明显。伦铝期价跌幅7.42%，跌势在下旬阶段继续放缓，沪铝期价跌幅2.76%，月中一度暴跌至11800元/吨附近，但随后攻占此前跌幅。

库存方面，LME铝库存自月初263.9万吨回升至月末253.4万吨，保持较高的出库工程进度，SHFE铝库存自月初30.9万吨上升至月末24.7万吨。我们指出在6月份这种分化仍将沿袭，主要在于市场需求本身比较缺少增量，主要来自于季节性特征显著的行业无法有超强季节性的展现出，因此我们很难在6月份看见适当市场需求的增量。忽略，供应端的因素不会在6月份持续烘烤，这将在铝和锌上反映得更加显著。

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